作为创业企业，上市有科创板、创业板、北交所、港交所、纳斯达克和纽交所等选择，那么怎样选择上市目的地呢？

1.科创板主要是“硬科技”，有国产替代能力，能打破外商垄断并突破关键技术，2022年前科创板整体平均市盈率60～100倍 ，2022年有40～60倍，是众多板块中估值是最高的。它是科技属性初创企业的首选上市目的地。

2.创业板定位支持“三创四新”，科创板范围窄，创业板采取负面清单的方式。符合科创板上市条件的企业一定符合创业板上市条件，但是符合创业板上市条件的企业不一定符合科创板上市条件。创业板以机械设备、基础化工、医药生物、电子和电力设备占IPO的一半。创业板市盈率20～30倍，中位数为30倍。

3.北交所定位于“专精特新小巨人”企业，每家企业研发投入占营收的6.4%，发明专利近12项。上市标准一是市值不低于2亿、最近两年净利润不低于1500万元，且加权平均净资产收益率不低于8%，或最近一年净利润不低于2500万元，且加权平均净资产收益率不低于8%。平均市盈率为23.48。

总结一下，国内三个资本市场可以得出以下结论：

•科技属性要求：科创板＞创业板＞北交所

•业绩门槛：创业板＞科创板＞北交所

•发行估值水平（按照上市前12个月的盈利标准计算）：科创板（PE约为50倍）＞创业板（PE 约为40倍）>北交所（PE 约为30倍）。

•首发平均市值：科创板（约70亿元）＞创业板（约50亿元）＞北交所（约20亿元）。

•在上市实操中，如果企业的科技属性足够强，业绩足够好，则首选科创板；如果企业的科技属性不够强，则看业绩，年净利润5000万元以上的企业选择创业板，年净利润达不到3000万元的企业选择北交所。

•上市审核速度：北交所（受理后20个工作日）>创业板（受理后2~3个月）＞科创板（受理后3～6个月）。

•市场的整体估值水平：科创板和创业板趋同，市盈率约为40倍，北交所的市盈率约为30倍。虽然科创板和创业板目前有一定的估值优势，但三者估值水平趋于相近。

•流动性：创业板（日均换手率6.05%）＞科创板（日均换手率4.74%）>北交所（日均换手率2.28%）。

如果你是一家初创企业，那么理想的资本路线规划为：

•能先上新三板创新层的先上新三板创新层，通过创新层，把公司的治理架构和规范性建立起来。

•在创新层挂牌满一年后，如果符合北交所的上市要求，则在北交所首次公开发行（IPO），募集一笔资金，以促进公司的发展。

•在北交所挂牌满一年后，如果达到科创板和创业板的上市要求，并且当时科创板和创业板的估值水平和流动性仍然优于其他市场，则可以立即进行无缝转板。

•转板后，如果价格合适，则可以进行二次融资，以募集发展资金。

在当前的资本体系下，不要以为上市离你很遥远，上市的门槛已经大大降低，速度也大大加快了。与其花十年八年在非公开股权市场憋出一个大市值的公司再上市然后跌破发行价，不如尽快成为一个小市值的上市公司，借力公开资本市场的资金通过内生性的业务扩张和外延性的并购逐渐成长为一家大市值的上市公司。（蔡聪）